Beschreibung
Das Buch untersucht die Phänomene Bubbles und Excess Volatility und geht insbesondere der Frage nach, ob beide auch auf dem deutschen Aktienmarkt nachweisbar sind. Der hierbei verwendete Datensatz reicht bis in das Jahr 1994 hinein.
Autorenportrait
InhaltsangabeA. Einleitung.- A. Einleitung.- B. Theoretische Analyse von 'Bubbles' und 'Excess Volatility' im Kontext der Kapitalmarkteffizienz.- I. Die Effizienz von Kapitalmärkten.- 1. Abgrenzung und Definition von Kapitalmarkteffizienz.- 2. Wissenschaftliche und praktische Bedeutung von Kapitalmarkteffizienz.- 3. Ziele der Markteffizienzforschung.- 4. Verfahren der Markteffizienzforschung.- 5. Methodologische Problembereiche der Markteffizienzforschung.- 6. Aktueller Erkenntnisstand der Markteffizienzforschung.- II. Die Existenz von 'Bubbles' auf Kapitalmärkten.- 1. Theoretische Analyse von 'Bubbles'.- a) Rationale 'Bubbles'.- aa) Stochastische 'Bubbles' in Anlehnung an Blanchard/Watson und Flood/Hodrick.- ab) Deterministische 'Bubbles' nach Froot/Obstfeld.- ac) Agencyinduzierte 'Bubbles' nach Allen/Gorton.- b) Irrationale 'Bubbles'.- 2. Bisherige empirische Tests auf 'Bubbles' in der Literatur.- 3. Ökonomische Erklärungsansätze für die Existenz von 'Bubbles'.- a) Kreditfinanzierte Aktienkäufe.- b) Nichtlineares Aktienkursverhalten.- aa) Chaotisches Aktienkursverhalten.- ab) Katastrophentheorie.- III. Die Existenz von 'Excess Volatility' auf Kapitalmärkten.- 1. Theoretische Analyse von 'Excess Volatility'.- a) 'Excess Volatility'-Tests der ersten Generation.- aa) Der Ansatz von Shiller.- ab) Der Ansatz von LeRoy/Porter.- ac) Kritik an den Ansätzen.- b) 'Excess Volatility'-Tests der zweiten Generation.- aa) Der Ansatz von Mankiw/Romer/Shapiro.- ab) Der Ansatz von Scott.- ac) Der Ansatz von Campbell/Shiller.- ad) Der Ansatz von LeRoy/Parke.- 2. Gesamtüberblick der Tests auf 'Excess Volatility' in der Literatur.- 3. Wohlfahrtsökonomische Beurteilung von 'Excess Volatility'.- 4. Ökonomische Erklärungsansätze für die Existenz von 'Excess Volatility'.- a) Ungeeignetheit der Volatilität als Risikomaß.- b) Die volatilitätssteigernde Existenz spekulativer 'Bubbles'.- c) Dividendenglättung.- d) Zeitinvariante Abzinsungsraten.- e) Der 'Peso'-Effekt.- IV. Psychologische bzw. behavioristische Erklärungsansätze für die Existenz von 'Bubbles' und 'Excess Volatility'.- 1. 'Fads' und 'Fashions'.- 2. 'Market Overreaction'.- 3. 'Mean Reversion'.- 4. 'Noise'.- 5. 'Positive Feedback'.- 6. lnformationswahrnehmungs-,-beurteilungs- und -speicherungs-prozesse.- 7. Sonstige Erklärungsansätze.- C. Empirische Untersuchung der Existenz von 'Bubbles' und 'Excess Volatility' auf dem deutschen Aktienmarkt.- I. Die Grundkonzeption der Untersuchung.- 1. Zielsetzung und grundlegender Aufbau der empirischen Analyse.- 2. Alternative Untersuchungsperioden aufgrund der Körperschaftsteuerreform 1976.- 3. Bestimmung wesentlicher Testparameter.- a) Diskussion des Gewinnindikators zur Bestimmung fundamentaler Kurswerte.- b) Festlegung einer adäquaten Abzinsungsrate.- 4. Verfügbarer Datensatz.- a) Verwendeter Aktienindex.- b) Verwendete Dividendendaten.- 5. Eingesetzte statistische Verfahren.- a) Lineare Regressionsanalyse.- b) Nichtlineare Regressionsanalyse.- II. Untersuchung des deutschen Aktienmarktes auf die Existenz von 'Bubbles'.- 1. Die Existenz stochastischer 'Bubbles' auf dem deutschen Aktienmarkt.- a) Festlegung des kritischen Überbewertungsniveaus des Aktienmarktes.- b) Abweichungssanalysen des Zeitraums 1951-1993.- aa) Stochastische 'Bubbles' bei nicht trendbereinigten Zeitreihen.- ab) Stochastische 'Bubbles' bei trendbereinigten Zeitreihen.- c) Abweichungssanalysen des Zeitraums Nov. 1977-Jan. 1994.- aa) Stochastische 'Bubbles' bei nicht trendbereinigten Zeitreihen.- ab) Stochastische 'Bubbles' bei trendbereinigten Zeitreihen.- d) Ökonomische Interpretation der Tests auf stochastische 'Bubbles'.- 2. Die Existenz deterministischer 'Bubbles' auf dem deutschen Aktienmarkt.- a) Testablauf.- b) Bestimmung des erwarteten Dividendenmultiplikators.- c) Bestimmung des erwarteten Exponenten.- d) Nichtlineare Regressionsanalyse des Zeitraums 1951-1993.- aa) Deterministische 'Bubbles' bei nominalen Kurs- bzw. Dividendenzeitreihen.- ab) Deterministische 'Bubbles' bei realen Kurs
